世界看中国

6 月 1 日 ，这是超人在美国连环画中首次冲上云霄之日。 68 年后，投资者将期待中国银行做出类似表演。

中行于 6 月 1 日 在香港启动其 97 亿美元的首次公开发行，这是自 2000 年来全球最大的一次、也是中国迄今为止最大的一宗首发。

目前，兆头不错。中行上周在香港吸引了创纪录的 100 万份认购申请，使它得以在全球股市低迷的情况下，把股价定在指导区间的顶端附近。两周来，散户投资者在香港各家银行前排起数百人的长队竞相认购。机构投资者的需求更是超过了 1,200 亿美元，其中不乏全球首屈一指的共同基金和退休基金。甚至沙特王子阿苏德也会同一些沙特投资者出资 20 亿美元认购中国银行股份。

虽然美国个人投资者在股票上市后有机会参与交易，但他们却无缘 IPO 认购。近几年全球最大的几次 IPO 多半远离美国，欧洲和亚洲企业的大规模募股令美国新股发行相形见绌。

各家中国银行计划在中国股票受到热捧的背景下，明年在海外市场筹资数十亿美元。如果首次亮相糟糕 ( 虽然不太可能 ) ，可能意味着其它计划好的首发会推迟，如中国最大的银行中国工商银行预期今年进行的 100 亿美元股票首发。

2002 年 8 月通过的萨班斯－奥克斯利法案要求所有美国上市公司遵守严格的会计及披露条例，因此很多海外公司对美国退避三舍。该法案实施后，全球最大的 10 笔 IPO 中仅有中国人寿保险股份有限公司选择在美国进行首次公开募股。

律师事务所 DLA Piper Rudnick Gray Cary 负责亚洲业务的尼克·塞登称，中国企业纷纷表示：为什么要把自己置于美国严格的公司治理监管之下？如果出于长远考虑，香港对我们再合适不过了。

美国的诉讼特点也可能是海外公司在美国上市的绊脚石。

美国证交所已感到了竞争压力并开始采取应对措施。纽约证交所和那斯达克纷纷寻求跨大西洋的并购交易。随着交易费收入日渐萎缩，美国的证交所为保持收入及利润的增长、应对外国企业不愿在美国上市的境况，不得不开拓新市场，在那里寻求增长和扩张。

在这样的背景下，香港成为上市公司筹资募股的首选之地。

据了解，中行股价定在 2.95 港元，即账面价值的 2.18 倍。大多数分析师和投资人预计，中行将在其首发上市时温和上涨 5% 到 10% ，涨幅较小的主要原因是首发规模庞大。但他们预期，在随后数周里，中行股价将继续上行，就像它的竞争对手一样——交通银行的股价自去年 6 月上市以来已翻倍，中国建设银行股价自 10 月份首发至今已上涨了 50% 。

然而，一些分析师警告说，中国的银行业仍充满问题，从坏账堆积、风险管理松懈到腐败都有。中行曾卷入了各类欺诈和丑闻之中。他们表示，从长期而言，这些问题可能拖累中行及其竞争对手的业绩。

分析师表示，大多数银行仍在像国有实体那样行事，风险仍是主要令人担心的问题。中行上周表示，首席风险官董乐明已提出辞职。

中行去年任命 董乐明 先生，目的是为了减轻外界对该行将重复以前错误的担心。他的辞职将令外界对中行的风险管理产生新的疑问。中行此前表示，董乐明的辞职是出于个人原因。

“你的确不能期待中国的这些银行交易价格长期内比汇丰 (HSBC) 等地位更牢固的银行价格还要高，因为投资者应该支付风险溢价。”一位分析师表示。汇丰交易价格约为股票面值的 2.2 倍。

但只要有向上的潜在可能，一些投资人就乐意把那些担心抛到一边。

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