在张卫星以及同事们刚刚完成的《黄金投资分析报告》中，语出惊人：“黄金大牛市刚刚开始，黄金价格未来还可能将上涨两三倍。投资黄金将可能获得 200% 以上的投资收益。”

1 月 9 日 ，本报采写了《北京场外黄金交易系统即将开通》一文，与业界人士一起探讨黄金投资的前景及具体操作。然而，尽管随着金价大涨，百姓们对黄金投资的关注度大涨，但是并没有引起投资之热潮。与股票投资者们在两个交易所建成后的迅速壮大不同，黄金投资者们仍在大量潜水。就像石油牛市行情一样，石油涨价与否，反映到每个人的意识里，仿佛是完全不可控、不可利用的商业事件，只是被动的接受着汽车用油的一涨再涨。投资者们在黄金牛市中为什么成为远远的看客？还是这个市场的投资机制欠缺太多？日前，记者采访了曾以股市研究知名，近年来却转投黄金投资研究的张卫星。

黄金投资之“看客”现象

记者：你凭什么数据认为，中国的老百姓在投资黄金上还是“看客”？

张卫星：这个还用数据统计吗？你问一下，有多少人在银行购买黄金？没有多少。这是一个普遍问题。这两年来我大约向 200 多位朋友推荐过黄金投资。当时推荐黄金投资时的价格为 400-430 美元 / 盎司（人民币折算约 105 元 / 克），现在黄金价格已经是 550 美元以上了。

后来我回访统计了一下，真正参与黄金投资的人屈指可数， 99 ％的人都是当前黄金牛市的“看客”。要知道过去我推荐黄金投资的对象都是经济学界的学者和财经媒体记者，这个群体应该是金融市场上最敏感最前沿的群体，但他们大多都没有去参与黄金投资，更何况其他的社会大众呢？

记者：你怎么看待黄金投资上的“看客”现象？

张卫星：我分析的结果是，投资者们遇到了投资决策的瓶颈问题。

投资黄金，不管是个人投资还是企业投资，牵扯的资金量都相对较大，所占个人和企业财富的比例也相对很大。所以这种投资就必须要掌握足够的知识。有人说，可以先试着玩一玩，买个金戒指、金首饰什么的，但是我们必须要明确，那不叫黄金投资。金饰品包含着工艺费用，一旦买回来就会贬值，这不是专业的黄金投资。

投资者必须要了解什么样的黄金才是有最大投资价值的黄金？什么样的黄金是金融性黄金？黄金在未来可能会上涨到什么程度？只有投资者们系统了解了这些问题之后，才能付诸行动去投资。

一个我们必须看到的现实是：目前关于黄金投资的各种知识比较散乱，形成不了一个系统体系。而且，竟然有一些相互矛盾的解读互相存在！我个人就是一个例子，边摸索边积累，耗费的精力很大。如果一般投资者自己从头去摸索积累经验，这个过程可能需要一两年时间。也就是说，等投资者充足掌握了黄金投资的必备知识后准备投资黄金时，黄金市场的投资机会可能已经丧失掉了。我现在做了份《黄金投资分析报告》愿意参与真正黄金投资的人可以发 Email(zwx001@sina.com) 索要。

投资黄金需要多大实力？

记者：黄金投资中的“看客”现象，是否因为黄金太昂贵？在很多人看来，投资黄金是银行等金融机构才能做的事情。

张卫星：这应该是一个很重要的原因。从国际黄金市场的投资者结构看，黄金投资的参与群体有两类：一类是普遍的社会大众参与群体，包括一般个人投资者和普通中小企业投资者，参与黄金投资的渠道和品种相对也非常多；而另一类就是机构投资者，诸如各类投资基金、商业银行、投资银行、大型保险公司、大企业财团等，他们是大资金的机构投资者，也是当前国际黄金市场上的主力投资者。

一个正常的黄金市场主要投资参与力量应该是以上两大群体构成为主。而中国黄金市场的现状——恰恰是这两大群体都没有建立起来。构成当前中国黄金市场参与主体的主要力量是金矿企业和首饰商。所以当前中国黄金市场的特征更呈现出“产品供销市场”的特征，而不是金融特征。

从国际黄金市场的参与者特征分析就会发现，世界黄金市场的投资主力都是一些大基金、大银行这样的机构投资者。所以中国黄金市场未来的投资者主力一定也是一些机构投资者，但是现在中国国内的各类机构投资者参与黄金投资的几乎为零，更多应该参与黄金市场的机构投资者都没有参与黄金市场。

黄金是非常昂贵的贵金属，以单位体积和单位重量来衡量黄金都是价值非常高的物品。比如我们以伦敦标准金条为例，伦敦标准交易金条为 400 盎司 / 条，按当前国际金价 550 美元计算，每根金条价值 22 万美元，折合人民币为 178 万。而民间大众投资用的小金条，一般规格大约为 10 盎司 / 条，单个的 10 盎司 金融可交易金条按国际金价计算就是 5500 美元，折合人民币大约是四万五千元人民币一根。

所以，黄金投资实际上是非常适合大资金参与的投资项目，国际上一些著名的投资基金都参与黄金投资，比如巴菲特和罗杰斯领导的基金都有黄金投资部分。

正因为做黄金投资牵扯的资金比较大，所以应该充分地了解黄金市场的走势，然后才可以做出大的投资决策。

但是，作为普通的百姓而言，也不是遥不可及。实际上数万元也完全可以。有人能拿出几十万几百万来投资股市，为什么不能投资黄金呢？

黄金价格还将上涨两三倍？

记者：你凭哪些数据得出“黄金价格还将上涨两三倍”的结论？

张卫星：当年我预测股市“ 519 行情”时，用了五、六种分析理论，如图表趋势理论、图形测量法、波浪理论和其他多种辅助分析理论来综合分析测算，并且相互验证。这次我分析预测黄金大牛市的价格走势趋势时，秉承了过去的研究分析特点，非常注意关于黄金投资的基本面分析方法与技术图表分析方法的相互印证。在黄金投资分析报告里我们用了很多种分析理论有一万多字来论述这个问题。

我得出的结论是：以当前市场价格计算（ 500 美元），黄金价格应该还有两三倍的上涨幅度，也就是说即使现在开始投资黄金，在未来仍然可能获得 200% 以上的投资收益。

记者：从 2005 年下半年开始，黄金大涨，尤其是最近几个月内上涨了八九十美元，目前已经上涨到了每盎司 560 美元以上，黄金还有没有继续上涨的空间？

张卫星：世界黄金价格在 1999 年的时候是 251 美元 / 盎司， 2001 年在 270 美元左右波动，现在上涨到 550 美元 / 盎司以上了，五年多的时间里黄金价格已经上涨了一倍多，很自然许多投资者就开始有疑问黄金价格是否太高了。

产生投资畏惧心理的核心问题是投资者对黄金价格的的未来趋势没有一个整体的把握。要想说清楚这个问题比较复杂。

我们所采用的分析理论体系、类比分析依据和数据模型等不下二十种。主要采用的分析方法和模型有：世界人口模型、世界经济总量模型、世界地缘政治和平与战争对比评估、美国货币发行总量、世界其他重要国家货币发行总量、世界黄金总存世量、世界黄金探明储备总量和未来产量供应曲线，同时考虑了世界货币体系秩序重建因素、中国经济崛起因素、印度经济发展因素，探讨了黄金在国家之间流动趋势分析，黄金在皇、贵、官、民之间的流动趋势分析，黄金应对各类金融危机的避险功能因素，黄金价格走势的技术图表理论分析、黄金价格走势波浪理论解码分析等等，综合判断分析得出的结论是，黄金正处于一个新的规模很大的大牛市中。

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