在证券界赫赫有名的分析人士张卫星，在 2005 年悄然转变研究的轨道——开始研究黄金投资，让证券界人士大跌眼镜。

“我们在 2003 年底就着手研究黄金，只不过最近随着金价大涨，我们的研究逐渐吸引了更多投资者。”张卫星的老搭档，其所在公司颐合兴业投资的总经理沈玮介绍说。

毕业于北大物理系的张卫星，对自己感兴趣的东西，有着特别的研究热忱。沈玮说，一直以来，都是张卫星研究理论，沈玮研究操作层面。因此，记者特意采访了 沈玮 先生，来讲述投资黄金的“ ABC ”。

沈玮介绍说，北京市产权交易中心目前正在筹建一个场外黄金交易报价系统，这是我国黄金投资领域里具有历史意义的一步。一旦该系统设立成功，长期制约中国百姓投资黄金的瓶颈——交易渠道过窄的问题，就将得到彻底解决。目前，张卫星以及沈玮，都是该系统制度设计的一员。

2005 年 12 月 12 日 ，金价大涨，上海黄金交易所的金价达到开业以来的最高价格： Au9999 金每盎司突破 540 美元（ 1 盎司约等于 31.1035 克 ）。尽管在随后几天有所下跌，但仍维持在较高水平。各地金店在 12 月份普遍上调价格。

一些人士指出，黄金价格并非是在 2005 年 11 月后才暴涨，而是已连续五年上扬。

“盛世古玩，乱世黄金”，由于国际局势不稳，以及一轮经济增长期后，人们对经济调整的预期，使黄金持续受宠。

为什么选择黄金

对证券市场“股权分置”顽疾的失望，使张卫星和沈玮开始探索新的投资渠道。

他们用排除法，将目前能有的投资品种做了筛选：

储蓄、国债，利息较低，盈利有限，投资功能大打折扣；

房产，受政策影响大，所需资金较大，变现性也差；

基金等金融产品，由于股市持续低迷，价值受到影响；

“我们觉得，投资产品至少应具备这几个特点：产品比较规范、具有国际标准、有透明的信息披露。像曾经流行的分时度假、月球大使馆等，大家也摸不透，又难有法律保护，肯定要排除；剩下的品种就是原油、大豆绿豆黄铜等基础商品以及包括黄金在内的贵金属了。”

在“原油、大豆绿豆黄铜等基础商品和贵金属”中，沈玮和张卫星很快也排除了前两种，原因是专业性太强。而黄金则似乎具备了所有的投资要素——

“它首先是公开的，你央行要抛售黄金，必须公告，某一个国家都不可能操纵金价；其次它不是商品，受产供销的影响小，具有投资价值；黄金一直是各国外汇储备中重要的成分，韩国等国家金融危机时，最后都是靠黄金扛过去的。而且，全球的黄金交易 24 小时都在进行，人为操控金价基本上不可能。”

目前黄金有哪些投资渠道？

黄金有多种——金币金条金饰品，但投资价值不同。

黄金饰品的投资价值最低，因为黄金饰品主要体现为观赏价值，在其价格中附加了较高的工艺费，在变现时面临较大折价，因此，黄金饰品不应成为投资首选。

最具投资性质的，是投资性金条，这类金条跟国际黄金是可以等价交换的。 2002 年 9 月，上海黄金交易所设立； 2005 年，上金所正式开放个人黄金投资交易。但是，个人购买黄金必须通过其会员来进行。目前，上海金交所已经有 128 家会员，一般为各银行、大金矿以及黄金饰品经销商。

“在上海金交所，一种是‘场内交易'，你去买的话，是按‘手'为单位，规模很大，都是 30 公斤 的大金锭；另外有一种是 50 克 的小金条，但这是单向卖出的，你买了之后，你只能提走，不可以再卖给交易所。”沈玮介绍说。

而“场外交易”，就是我们所熟悉的金银零售商店以及新兴的银行代售金条，做的比较成功的是可在招商银行网点购买的高赛尔标准金条。

在招商银行，每日有公开报价，可以根据当时报出的卖出价买入黄金，金条每日公开的报卖价，再加上加工费 109 元 / 盎司 ( 约 3.5 元 / 克 ) ，就是投资者最后的购买价格。投资者若想出售手中的金条，仍到招行网点办理相关手续，招行回购金条的价格按高于当日高赛尔标准金条报买价 62 元 / 盎司 (2 元 / 克 ) 的价格执行。实际一买一卖加工费是 1.5 元 / 克。就是说，投资者至少要等到每盎司金价上涨 47(109-62) 元，即每克 1.5 元以上时卖出才可能赢利。

由于开展此类业务的网点很少，并不是每个网点都可以做，在地域上，也仅覆盖了大城市，因此，制约了黄金的投资。再加上交易费用稍高，也让一些投资者却步。

北京黄金交易报价系统

开业在即

北京黄金交易报价系统目前仍在模拟测试阶段。

“场外交易是一个主流渠道。因为老百姓要把黄金拿回家，而不是像在‘场内交易'那样，是存在存折上的纸黄金，老百姓摸不到金条。在制度建设里，我们希望手续费要低，要方便。”沈玮说。

一旦该系统建成运营，经过金交所认可的一些金店，他们所生产的金条将可以互相流通。

“比如说菜百的金条，你刻上自己的章，再刻上金交所的徽标，那么你拿到老凤祥，就可以被接受。而不是像现在，菜百的金条，老凤祥是不认可的。”

如果说上海金交所解决了会员之间的交易，那么北交所黄金交易报价系统将解决百姓之间黄金的流通交易。以一套场外竞价的标准，在国际金价变动的幅度之内，使百姓手中的金条流动起来，是北交所黄金交易报价系统的使命。

据了解，金交所的筹建已经越过了最关键的阶段，但是预测具体的开业时间仍然很难。毕竟，这是整个中国黄金交易的划时代举动，“这个工作蛮艰巨的”，沈玮说。

作为一个建议，沈玮说，由于目前金价较高，先观望一阵，等金价下调后再进入为好。

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