340 家披露半年报上市公司中，只有 4 家推出分配预案

主要原因：上市公司业绩下滑“欲分无力”；政策变化，分红积极性降低 ；中报分配尚未形成传统

专家称，由于中期分配在国内还未形成传统，分配的冷清并非今年的特例。而且，从半年报预约披露时间上看，不少蓝筹公司，如中国石化、中国联通、宝钢等，都要在 8 月中下旬才会陆续亮相，因此仅从现在的分配方案还不能完全说明今年情况。

沪深上市公司中报“上市”正在进行中。截至 8 月 8 日，沪深两市共有 340 家上市公司披露了半年度报告，其中 305 家盈利， 35 家亏损。

透视今年的中报，给人印象最深的并不是各家上市公司业绩的升降，而是分配方案异乎寻常的“吝啬”， 340 家公司中仅有神火股份、南化股份、华光股份、精达股份等 4 家公司推出了分配预案，占已公布半年报上市公司总数的 1.6% 。不仅与年报期间上市公司热闹的派现场面形成鲜明对照，与去年中期相比也倍显冷清。在品尝了去年年报分配大餐后，面对今年这样一份寒酸的中期分配计划，不知投资者会是怎样地失望？是什么原因使得今年半年报中期分配方案少之又少呢？

业绩下滑 “欲分无力”

受宏观调控影响，上市公司的整体业绩较去年同期有所下滑，上市公司呈现出不同程度的现金流紧张，“欲分无力”可能是中期分配冷清的重要原因

资料显示，这种现象并不是今年独有。其实历年来，上市公司对于中期利润的分配一直比较谨慎。早在 1999 年，中期提出分配的也不过 66 家，仅占当时上市公司总数的 7.2% ，此后基本上逐年下降， 2004 年两市共有 54 家进行了中期分配，占总数的 4% 。而由于 2004 年度年报分配方案较广，绝大部分公司在年度报告中已经推出了各自的分配预案，所以短期内再度分配显然难度较大。同时，目前大多数上市公司的年度分配时间与半年报截止日相差无几，一些公司的分红送股日甚至是 7 月 11 日，这与中报的公布日几乎重合，若上市公司中期继续分红，在分配时间上也显得过于接近。去年年报期间分红比例创出新高，使上市公司可供分配的利润大幅减少，成为今年中报派现倍显冷清的一个原因。

另外，观察今年半年报也可看出，受宏观调控影响，上市公司的整体业绩较去年同期有所下滑，上市公司呈现出不同程度的现金流紧张，“欲分无力”可能是中期分配冷清的另一个重要原因，这也在一定程度上反映了今年市场相对低迷、成交量萎缩的状况。数据显示，已公布半年报的 340 家公司中， 141 家公司业绩同比出现下滑，其中，有色金属、电力、水泥等行业下降较为明显，钢铁行业虽仍然保持了一定的增长，但增速却呈现放缓的趋势。而过去两年高派现公司却正是处于这些行业的公司，今年在中期分配上它们不再是主力队员。

此外，目前股权分置改革已正式展开，保留一定的现金用于支付对价也是一些上市公司不得不考虑的问题。为此记者拨通了川投能源、太原重工等几家上市公司的电话，“为公司长期发展的需要”和“收缩银根、暂不分红”，基本是各上市公司统一的说法。

政策变化 分红积极性降低

按照目前的有关政策，今后所有上市公司再融资均需先过股改关，在这种情况下，对于一些可能不会进行股改的公司来说，曾是增发条件之一的分红自然不再继续红火，中期分红的积极性也就显著降低

除了公司对于经营业绩和现金流的考虑之外，今年中期分配冷清还有上市公司融资政策变化等方面的原因。业内一位资深人士指出，今年上市公司再融资政策发生了变化。去年出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》明确指出，上市公司最近 3 年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份，这就使得一些希望进行再融资的公司被迫进行分红。不过，随着股权分置改革的启动，再融资实际上已陷于停滞。

按照目前的有关政策，今后所有上市公司再融资均需先过股改关，在这种情况下，对于一些可能不会进行股改的公司来说，曾是增发条件之一的分红自然不再继续红火，中期分红的积极性也就显著降低。而管理层将分红派现作为再融资的一个条件恰恰是上市公司前几年中期出现大面积分红的重要原因之一。

此外，还有业内人士分析，根据证监会出台的相关文件规定：上市公司若确需进行中期分红派息的，其分配方案必须在中期财务报告经过会计师事务所审计后制定。而一般上市公司半年度报告是不用审计的，因此，若推出中期分红方案的话，上市公司半年报制定方法将更加繁琐，同时还会发生一定的审计费用。在记者采访几家上市公司时，对于这一问题，各公司均认为虽然不是主要原因，但也是一个不得不考虑的问题。

虽然有以上各上市公司对中期分配不再积极的客观原因，但几家进行分配的公司则显然可以获得投资者更多青睐。资料显示，神火股份、南化股份、华光股份、精达股份等 4 家公司近年来均保持了稳定和积极的分配政策，在为投资者带来切实回报的同时，股价也是逆势飘红。

在提出分配预案的 4 家公司中，神火股份大比例分配尤为引人注目。 7 月 23 日公司董事会审议通过了 2005 年度中期利润分配预案。分配预案为：以公司现有总股本 25000 万股为基数，向全体股东每 10 股派送现金红利 15.00 元 ( 含税 ) 并以资本公积金每 10 股转增 10 股，此举创下了沪深两市分红的历史纪录。公司将于 8 月 26 日召开股东大会审议这一分配预案。

为此，记者采访了该公司董秘王培顺，他介绍说，这一决定是建立在公司取得的优秀业绩和未来预期较好的基础上。公司 2004 年实现净利润比 2003 年增长了 110.87% ， 2005 年 1-6 月份实现净利润与去年同期相比增长了 72.90% 。截至 2005 年 6 月底，公司累计可供股东分配利润已达到 5.08 亿元，本次分红 3.75 亿元，还剩余 1.33 亿元，预计下半年实现净利润不少于 2 亿元， 2005 年底可供股东分配的利润不少于 3 亿元。

王培顺还称，大量现金派送后并不会影响正常的生产经营，公司的现金流量比较充裕，并且可以确保新建项目的快速进展。

另外像南化股份，自 2000 年 7 月上市以来的 5 年中共进行了 9 次利润分配（仅在 2002 年中期未分配），而且，所有的分配均以派现的方式进行，目前累计派现额已经超过其融资总额。

中报分配尚未形成传统

“在发达国家，股市不仅是上市公司融资的场所，更是投资者进行长期投资的场所。因此上市公司非常注重对股东的现金回报，即使是中期分红，也具有较强的稳定性，而国内公司的分配则带有一定的随意性，中报分配更是未形成传统”

中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授在接受记者采访时谈到，中期分配在国内还未形成传统，中报分配的冷清并非今年的特例。在发达国家，股市不仅是上市公司融资的场所，更是投资者进行长期投资的场所。因此上市公司非常注重对股东的现金回报，一般公司上市时就会对收益的分配方式和分配比例进行承诺并严格实施，即使是中期分红，也具有较强的稳定性，而国内公司的分配则带有一定随意性，且不乏管理层政策引导、再融资和大股东套现等原因，中报分配更是未形成传统。

另一方面，从半年报预约披露时间上看，不少蓝筹公司，如中国石化、中国联通、宝钢等，都要在 8 月中下旬才会陆续亮相，因此仅从现在的分配方案还不能完全说明今年情况。

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