专家认为对四大国有银行上市借鉴作用有限

“交行股在香港股市的良好表现只能说明它对四大国有银行海外上市起到了火力侦查的作用，而不能认为交行股对四大国有银行上市有借鉴作用。因为两者在规模上、属性上等都截然不同，具有不可比性，可以说借鉴作用有限。”

上市首日股价上涨 13 ％

“这有什么好奇怪的，内地股在香港上市第一天有上涨得更多的。申购的人多，中的人少啊。内地新股上市第一天不设涨跌限制，很多（股票）都可以涨 20% 的，一些（股票）甚至可以涨一倍的啊。”当《法制早报》记者采访一位同时在做 H 股和内地 A 股的股民时，他对于交行在港上市第一天上涨 13 ％的幅度并不感到吃惊。相反，在他看来，交行上涨的幅度有些保守。显然，交行股在港大幅上涨是股民意料之中的了。

6 月 23 日 ，中国第一支内地银行股在香港上市首战告捷。在联交所首日挂牌交易的交行收于 2.825 港元，比 2.5 港元的招股价上升了 13% ；成交共有 51.58 亿港元之多，位列当日成交金额榜首。

交通银行 6 月 13 日 在香港首次公开招股。招股总数为 58.56 亿股 H 股，招股价格范围介于 1.95 至 2.55 港元之间。 6 月 18 日 ，交行以每股 2.5 港元定价，市盈率达 14.8 倍。

交通银行招股再次掀起散户认购新股热潮。国际配售部分共录得超额 20 倍的认购，而其香港公开招股获得 205 倍超额认购，冻结资金 1530 亿港元。如此公开招股冻结资金规模为 2003 年来中国人寿公开招股至今的第四大。

上涨是因为定价低？

“国内银行改革势在必行，而且走势良好，加上中国现在良好的宏观经济环境也是有目共睹。投资者普遍看好国内银行股，交行股上市第一天就受到追捧也是可以理解的了。其中，最关键的一条，应该归功于它合理的定价。”中国社科院金融研究中心 易宪容 博士在接受《法制早报》记者采访时分析，“ 2.5 港元的定价，交行股价有足够的上涨空间，投资者自然对这支股票有信心。另外，香港股民和投资人是普遍看好汇丰银行的，汇丰银行在交行股中所占的比重较高，它以 144.61 亿元人民币（约合 17.47 亿美元）现金投资获得交通银行 19.9% 、总计 77.75 亿的股权。当然，这也是因为交行本身质量比较好，否则汇丰不会选择它。”

首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏同样认为：“作为中国的银行股，具有金融股票的特殊性和垄断行业特点，具有一定的稳定性，风险较小，所以投资人比较倾向于金融股。”

在汇丰银行对交行股市表现的影响问题上，刘纪鹏表达了相同的观点：“汇丰银行在香港股市中起了‘定海神针'的作用，交行股一上市就受到追捧，是投资人认为其风险相对较小。”

将来不会大涨？

在上述背景下，很多投资机构和散户都认为交行股在香港将会大有作为，会在中国内地银行改革的背景下大涨，以此带动内地银行业的整体改革顺利进行。

刘纪鹏对这一观点并不认同：“总体来说，在十几家商业银行中，交通银行成立较早，受到的政策性影响相对较小，而且市场化程度较高，效益不错。中国银行业改革已成为必然趋势，这样大大增强了与外资银行合作的可能性。但我不认为这意味着交行股以后将在香港股市中大涨。就现在来看，交行股的发展势头是不错的，但是海外投资人也看到了即将陆续上市的中国其他内地银行股。可以说，内地银行股在金融市场上供应充足，像民生银行、招商银行等都在筹备发 H 股，海外投资人的眼光不会只是单纯关注交行股这一家。”

对四大国有银行

借鉴作用有限

有舆论认为，交行整体率先上市，可为内地四大国有银行上市投石问路、积累经验。因为直接把规模巨大、业务复杂的四大国有银行推向境外股市，风险很大。而对于交行而言，规模不到四大行中规模最小的中国银行的一半，实际经营状况和资产质量都相对较好，因而比较适合于实验，也有利于提升四大国有银行上市的市场信心。

刘纪鹏则认为，交行股在香港股市的良好表现只能说明它对四大国有银行海外上市起到了火力侦查的作用，而不能认为交行股对四大国有银行有借鉴作用。因为两者具有不可比性，就如小狗和大象。两者在规模上、属性上等都截然不同，可以说借鉴作用有限。因此，交行股只能是对国有银行起到了试水、尖兵的作用，很难说是借鉴意义。

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