□本报记者 夏仲鸣 实习记者 孙昀 发自北京
2005-04-26

工行股改方案获批：外汇注资 150 亿美元，发行次级债补充附属资本

此次注资是政府第五次为国有商业银行买单。

问题是，四大国有商业银行在获得资本金的补充后是否可以建立理想的机制，并化解其原有问题？能否在注资后，进一步完善自身的造血机能，达到标本兼治的目的？

工行注资方案终于尘埃落定。

4 月 21 日，权威消息证实，国务院批准了工行股改方案。在中行、建行股份制改革试点经验的基础上，工行股份制改革方案的核心包括：通过运用外汇储备 150 亿美元补充资本金，使核心资本充足率达到 6% ，通过发行次级债补充附属资本，使资本充足率超过 8% 。

《法制早报》记者马上采访了工行相关负责人。这位负责人表示，上报的改制方案中已确定了详细的重组方案，但暂时不便透露。

至此，工行开始朝着国务院要求的“具有较强国际竞争力的现代化大型商业银行”迈出第一步。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟对《法制早报》记者分析说，这种注资方式，可以算是“一种组合的注资方式，既有外汇储备，也有财政部的出资投入”。至于下一步，会否采取新的注资方式补充资本金，他认为不排除这种可能。

输不起的改革

今年 3 月，财政部部长金人庆表示，为国有商业银行注资，就是要“花钱买机制”，而且要买来好机制。

实际上，“改革成本论”近几年经常被人们提及，认为四家国有商业银行的历史包袱是特定时期国有商业银行转轨所要承担的改革成本，即“花钱买机制”。

由于四家银行在我国银行业中的独特地位和突出作用，又使其成为金融业改革的关键所在，因此国家不得不一次次下大力气为其注资，助其摆脱困境。

问题在于，四大国有商业银行在获得资本金的补充后是否可以建立理想的机制，并化解其原有问题？有分析认为，国家的扶持措施，不应是简单地帮助银行补充资本金、降低不良资产，更要督促其建立一个良好的治理结构和运行机制。如果光是注资、撇账，却不改制，即使银行眼下的存量不良资产减少了，今后还可能产生新的不良资产，而国家不可能永远为国有银行买单。

另一个关键问题是，国有银行能否在注资后，进一步完善自身的造血机能，达到标本兼治的目的？为此，理清银行产权管理关系，改变政企不分的状况；建立有效的法人治理结构，完善内部风险控制制度，防止继续出现新的不良资产；建立规范的现代企业制度，形成激励与约束相统一的高效的运作机制，都是值得探讨的深层次课题。

正如中国工商银行行长姜建清表示的，实行股份制改造对工商银行来说，是一项复杂和高标准的系统工程，是一场“输不起的改革”。

悬念最终揭开

早在去年 9 月，工行股改办即拿出过一套股改方案，并呈报给了央行。到年底，工行传出的消息是，这一方案得到了央行口头的认可。然而随后 4 个月的时间里，相比各界的猜测而言，工行注资方案却沉寂无声。

在此期间，《法制早报》记者致电央行，央行新闻处处长孙辉拒绝透露相关消息，但他传递的信息却是，央行对此显然已是成竹在胸。与央行谨慎的态度一样，一直全力运做此事的财政部金融司，也对《法制早报》记者的求证小心翼翼。

对于目前的注资方案，钟伟分析认为，工行的方案选择是，将 2016 亿元可用财务资金分为两块，一块 1240 亿元资本金，作为财政出资；另一块 776 亿元，计做拨备；在此基础上，央行通过汇金动用 150 亿美元储备（折合人民币 1240 亿元）注入工行。如此一来，形成的股本结构是——财政和汇金各持有工行 50% 的资本金，工行则保有 776 亿元拨备。

“组合注资”模式

在工行注资方案公布前，究竟选择哪种模式，无疑吊足了人们的胃口。

“央行和财政部很可能不会单纯使用一种工具”，今年 3 月，钟伟就对《法制早报》记者分析说：“对工行注资的手段可以有多种：一是沿用中建的外汇注资方式；二是央行运用再贷款置换部分工行的不良资产；三是财政直接注资；四是财政发行特别国债，筹集的资金注入工行；五是工行改制可能也需要向外部资产管理公司剥离部分不良资产。工行的规模比较大，其改制过程也会更加艰巨，因此央行和财政部有可能采取上述五种方式的一个组合。”

此次工行股份制改革方案的核心包括：通过运用外汇储备 150 亿美元补充资本金，使核心资本充足率达到 6% ，通过发行次级债补充附属资本，使资本充足率超过 8% 。钟伟认为，这种注资方式，可以算是“一种组合的注资方式，既有外汇储备，也有财政部的出资投入”。至于下一步，会否采取新的注资方式补充资本金，他认为不排除这种可能。

“最后的晚餐”？

此次注资，是继 1998 年财政部以发行 2700 亿元国债的方式为四大国有商业银行补充自有资本金、 1999 年四大国有商业银行成立资产管理公司剥离 1.4 万亿元不良资产、 2004 年 1 月国家动用 450 亿美元外汇储备注入中国银行、建设银行和 2004 年 6 月中国银行、建设银行将 2787 亿元的不良资产转让给信达资产管理公司后，政府第五次为国有商业银行买单。而几乎每次事后都有业内人士将其称为“最后的晚餐”。

而且，工行的整体股改方案将和原先的中行、建行有较大不同。中行、建行获得的外汇注资，完全用于补充资本金，资本充足率一举超过 8% ，两行原有资本金全部用于核销“损失类”坏账。而此次工行“损失类”不良贷款没有核销，资本充足率最后达标依靠发债实现。

国际标准普尔认为，此次注资是工行大规模资本重组计划中的一环，是中国政府在近期内再为工行提供额外支持的前奏。

央行行长周小川曾在一次金融高级论坛上专门做过阐述：“出资的意义不仅在于补充资本金，更重要的在于它是一个重要的信号，表明中国商业银行的改革将进入一个加速开展的阶段。”

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